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科技金融是激活创新动能的“催化剂”，更是产业升级的“加速器”。我市正积极探索“先投后股”模式，构建“种子探路、初创接续、天使投优”的接力体系，以系统性机制创新为耐心资本扎根科创沃土提供机会和养分。那么“先投后股”，究竟是怎样的运作模式，又为科创企业打通了怎样的融资梗阻呢？
“先投后股” 风险共担 利益共享
2025年的最后一个月，这家从重庆大学实验室走出来的初创企业，拿到了一笔200万元投资，两年内分两期投入，对于这个正在研发教育大数据平台的团队来说，正是“雪中送炭”。重庆优霓空科技有限公司CEO刘骁告诉记者，作为一个轻资产软件公司，这笔200万的资助可以帮助他们招到更多的优秀人才。
企业收到的这笔投资，来自高新区“先投后股”这一新模式。在科技成果转化早期，因为周期长、风险高，社会资本不敢投，而缺抵押物、缺现金流，银行也不敢贷。当“市场失灵”，有效的政策工具就必须跟上。“先投后股”，就是通过模式创新，达到既“支持科研项目”又“实现财政资金良性循环”这一“既要又要”的目标。
重庆高新区科技创新局工作人员李靖介绍说，在“先投”阶段，政府以科研项目形式向科技企业投入财政资金，支持科研项目研发和成果转化；在“后股”阶段，当项目承担企业实现良性运转之后，将投入的财政资金转化为股权，并按适当收益的原则逐步退出，建立财政资金良性循环、滚动支持、保值增值的长效机制。
在“先投后股”模式中，政府的角色，从此前的“旁观者”转换成了“合伙人”。“合伙人”签订的不只是资助协议，还有这样一份项目任务书。既有技术指标，更多的还有实际订单额、用户群体数量等具体产业指标以及投资指标。特别值得一提的是，重庆明确先投资金，以及“拨投结合”转化资金对单个项目的容亏率最高可达100%，真正给初创企业的成长以足够的耐心。
“种子探路 初创接续 天使投优”接力递进
企业度过初创期之后，如何在金融浇灌下持续壮大？重庆构建起“种子探路、初创接续、天使投优”的接力递进。总规模5亿元的凤栖天使基金，就是在科技企业度过初创期之后，接力递进的又一位“陪跑人”。北京大学重庆大数据研究院孵化的科技型企业北太振寰，成立仅三年多，企业开发的数值计算通用软件已经走进300所高校。今年，企业准备向汽车和航空产业拓展业务。在这个关键节点，凤栖天使基金投出了1000万元。
北太振寰（重庆）科技有限公司CEO廖汉卿说，从去年夏天正式跟高新区天使基金接触，到元旦前完成这笔投资的交割，不到6个月的时间就落到实处。这笔资金的及时到位，以及它的体量和支持力度，能够更好地帮助他们聚焦核心技术的攻关，在市场上站稳脚跟。
100万以下用“种子”，200万以下配“初创”，1000万以下上“天使”，这种设计避免了资金支持的断层，更通过差异化投资策略引导资金精准滴灌：种子阶段敢担风险，初创阶段稳续动能，天使阶段优中选优，让每一笔资金都能匹配企业成长的关键节点，推动科技成果转化从“单点突破”走向“批量涌现”。
接力体系，形成对初创企业的全生命周期服务链条。而就在上个月，这一机制再次迭代，重庆高新区启动“双融领创通”项目试点。简单来说，政府资金的核心价值不仅在于直接支持，更在于发挥“信用桥”与“启动器”作用，引导社会资本跟进。“双融领创通”试点，正是科技金融机制的关键迭代。
“双融领创通”试点 科技金融机制的关键迭代
“双融领创通”试点，专为“先投后股”及天使基金已投企业量身打造，以“股权+债权”联动为核心，将政府的尽调结果与投资行为作为银行授信的重要依据，这种设计将政府信用转化为企业融资信用，成功激活了社会资本参与的积极性。
中国银行重庆市分行普惠金融事业部副总经理高文捷介绍说，将政府尽调结果、股权投资行为作为银行授信决策的重要依据，对纳入“先投（研）后股”的企业，按政府投资金额1:1配套授信，而对获得凤栖天使基金投资的企业，最高可按投资额1:2配套授信。
这不是简单的资金供给，而是一场关于创新支持逻辑的深刻重塑——政府角色，从“旁观者”变为“合伙人”，从“资金供给者”升级为“生态构建者”。目前，“先投（研）后股”已支持种子期和初创期项目136个，成功培育科技型企业和高新技术企业共184家，数据背后，正是这套创新体系持续发力的成果。
重庆高新区科技创新局副局长邓松表示，打造财政资助加股权投资的新样板，开辟政府引导加市场接力的新路径，创建政府领投加金融配额的新模式，同时出台配套政策，明确对科创投资的单个项目容亏率最高为100%，给需要时间孕育的慢科技以耐心，将有效破解不敢投、不愿投、不能投的三重困境。
在重庆工商大学经济学院院长、博士生导师宋瑛教授看来，重庆科技金融的多重进阶，打出一套角色重塑、生态培育、产业生根的组合拳，为我国城市的创新驱动转型，提供了一套行之有效的系统性方案。
一是政府的角色实现从“旁观者”到“合伙人”的根本性的转变。最具突破型的举措是先投后股模式，这实质上是政府主动承担探路的职能，不仅解决了科技企业最初一公里的融资困境，更以制度化为耐心资本注入发展动能，重新定义了政府与市场风险共担、利益共享的新关系。
二是构建了覆盖科创企业全生命周期的资本支持体系。重庆超越了以往分散一次性的补贴方式，系统性地打造了“种子探路、初创接续、天使投优”的接力链链条，这本质是对科技创新长周期、高风险规律的科学把握，通过引导不同属性的资本在相应阶段有序衔接，形成了贯穿研发、中试到产业化的持续的金融支持，显著提升了科技成果转化的成功率。
三是金融生态与地方产业实现深度绑定与相互促进。重庆的金融科技并未追逐纯互联网模式创新，而是紧紧围绕实体产业 ，围绕汽车 、电子装备制造等既有优势产业，以及集成电路、生物医药等战略性新兴产业展开的金融服务，从实验室阶段就介入，确保金融资源精准配置，形成了“以融促产、以产兴融”的紧密循环，切实赋能了实体经济与新质生产力的培育。
加快构建科技金融体制、支撑高水平科技自立自强已成为国家战略导向。重庆的探索为我们提供了这样的经验：通过容亏机制重构风险收益结构，让资本敢投；通过接力体系适配创新规律，让资本愿投；通过信用赋能撬动社会资本，让资本能投。当政府敢于以“陪跑”姿态共担风险，当金融资源能精准匹配创新节奏，当社会资本愿以耐心陪伴成长，科技创新的沃土自然会孕育出更多新质生产力的硕果。
（重庆广电-第1眼TV记者 傅了 袁媛 雷羽 李艺 丁琳 李嘉博 报道）
